作者｜顾砚正在冲击IPO的百果园，遭遇了严重的舆论危机。
5月6日，博主“内幕纠察局”微博爆料，百果园存在售卖隔夜水果、用变质水果做果切、用小凤梨充当大凤梨售卖等欺骗顾客的行为。
次日，百果园发布道歉声明称，经查涉事门店为百果园成都门店，存在将水果违规分级、售卖隔夜水果、故意躲避总部检查相关问题。
百果园也因此被上海市消保委点名：“很多侵害消费者合法权益行为都与加盟店相关”，品牌不能一味追求扩张速度，而疏于对加盟店的管理和监督。
在第三次IPO重要关口，遭遇舆论危机的百果园能否成功“敲钟”？
百果园“上市心切”
5月2日，百果园向港交所递交招股书，拟赴港上市，摩根士丹利为其独家保荐人。
事实上，这已经是百果园第三次冲击资本市场，其上市地点也在纽交所、港交所、深交所之间辗转多次。
2020年6月，百果园向中国证监会国际部递交材料，拟港交所挂牌上市；同年11月，百果园又与民生证券签署上市辅导协议，拟深交所创业板上市；2021年4月，百果园决定重回港股，并在9月获证监会正式批准。
两年内三次冲击资本市场，足以见得百果园谋求上市的急切心情。
从去年以来，“南百果、北鲜丰、西洪九”三家老牌水果销售企业相继冲击资本市场无果。目前，水果零售赛道尚无一家上市公司。
招股书显示，2021年，百果园营收达102.9亿元，首次突破百亿大关。
不过，百果园2019年-2021年的营收分别为89.8亿元、88.5亿元及102.9亿元，营收规模扩大，但其营收增速缓慢。值得一提的是，受2020年疫情重创，百果园营收不增反降，2021年营收有所回升，但也仅回到疫情前水平。
百果园虽然营收高，但利润率并不高。从招股书来看，2019年-2021年百果园的净利润分别为2.48亿、0.45亿及2.26亿，同期，公司的毛利率水平分别为9.8%、9.1%和11.2%，净利率分别为2.8%、0.5%和2.2%。
而同为水果零售企业的洪九果品2021年的毛利率也仅为15.7%，“毛利率”是整个生鲜赛道的短板。
“生鲜电商行业的毛利率上限在30%，行业平均毛利率在15%左右。”安信证券研报曾指出，“在低利润的背景下，很多企业难以达到盈亏平衡。”
此外，招股书还显示，百果园关店的数量逐年递增，扩张速度明显放缓。
2019年-2021年，百果园新增门店分别为928家、695家、865家；同期，关闭门店166家、249家、379家，净增长762家、446家、486家。和19年相比，门店增速明显减缓。
截至2021年末，百果园加盟门店数量有5134家，果多美品牌下共有100家加盟门店。但与此同时，其单店单日营业额却不断下滑。2019，百果园单店单日营业额为8219元，到2021年，尽管营收不断突破，其单店单日营业额已降至5263元。
究其原因，一是水果零售赛道竞争大、选择多，客户粘性不高；二是一直专注高端水果生意的百果园开始“下沉”，价格下降，客单价也随之降低。
“万家门店、400亿营收”
起初，百果园追求的是“种类全、价格低、服务优”，并因此走上快速扩张之路。
百果园诞生于2001年，当时，创始人余惠勇用手里仅有的400元创办了深圳百果园实业发展有限公司。次年，开出第一家百果园门店。
百果园首店首月销售额就高达41万元，这给了余惠勇信心，启动了加盟制度。
有赖于该制度，2007年，百果园门店突破一百家。而看似形势大好的百果园，却在这一年年底亏了两个亿。
“水果产品难以标准化和标准化的连锁模式之间的矛盾”，余惠勇总结教训，他当即叫停加盟模式，并回购了所有加盟商的股份。与此同时，他还制定了“四度一味一安全”的标准体系考核，对基地供应的所有水果，都进行鲜度、糖酸度、细嫩度、爽脆度、香味、安全性检验。
而为了调控成本，百果园也作出过许多尝试，包括将纯加盟模式调整为“店长合伙人制度”。
即不收取加盟费用，且公司出资60%，店长出资40%，在回本之前按照比例分红，回本之后公司只拿走40%的利润，而店长却可以拿走60%。而如果经营亏损，店长只需要承担30%的损失，而剩余的70%由公司承担。
但调整后的加盟模式，依然存在管理问题。
2008年，深圳电视台《第一现场》报道称，某百果园门店用国产香蕉冒充菲律宾香蕉售卖，“以次充好”被顾客投诉。
该事件对百果园口碑造成不小影响。但2009年，百果园推出了“三无退货”政策（即无小票、无实物、无理由退货），吸引了不少消费者。
目前，百果园遍布全国超130个城市，坐拥超5000家门店，累计会员总人数超6700万，是中国最大的水果零售企业。
百果园的快速扩张，离不开资本的加持。
根据公开数据显示，自2001年成立以来，百果园已完成8轮融资，且仅披露两轮融资。
2015年9月，百果园完成由天图投资领投的4亿元A轮融资，广发信德、前海母基金等跟投，估值达50亿元。同年，百果园进军北京市场，还并购了北京最大的水果连锁零售企业果多美。
2018年，其完成由15亿元B轮融资，投资机构包括中金智德、中植资本、中金汇融、基石资本、源码资本、越秀产业基金、深创投等。并在同年重启加盟制度，推动扩张策略。
余惠勇还曾放言，2020年要实现“万家门店、400亿营收”的目标。
但目前看，该计划已落空。
万亿市场，跑不出第一股？
百果园看似蓬勃发展之下却暗藏隐忧。
首先，生鲜行业面临的共同问题就是物流成本高、供应链风险等。
招股书显示，截止目前，百果园有超过1000个供应商，2019-2021年，其前五大供应商的采购额分别为16.7亿元、15.9亿元、18亿元，约占同期采购总额的21.4%、20.4%及20.6%。如果供应商突然中断，将对其造成不良影响。
除此之外，百果园还面临产品结构单一、加盟门店管理等风险。
百果园营收主要来自于水果及其他产品销售、特许经营权使用费及特许经营收入、会员费收入以及其他收入。其中，水果及其他产品销售占比超97%。
水果业务作为其支柱性产业，如若产生问题，对百果园的打击将是覆灭性的。在创业之初，百果园创始人余惠勇曾说：“怎么开店我不管，也不参与，只要告诉我什么时候开业，我去剪彩就可以了，只一条，要开一个像连锁的店。”
百果园招股书显示，截止最后实际可行日期，百果园共有5351家线下门店。其中自营店仅有15家，剩下的5336家全部为加盟店。
都是加盟店，标准化管理就成了大问题。
每周都会消费的百果园会员用户小颖向鞭牛士称“百果园门店服务质量参差不齐”，其表示百果园相比其他水果店更贵，自己就是在为其服务买单。小颖表示买水果已不再优先考虑百果园。
此次售卖变质果切事件也再次给百果园敲响警钟，十几年，百果园仍未解决加盟门店标准化的问题。
而另一方面，加盟模式容易各自为阵，门店和门店之间独立性强，在积累了一定经验后，可能联合起来“集体换牌”。
针对上述问题，百果园已布局直播行业，进攻社区团购。
“直播是百果园今年非常核心的一个战略项目。它是导购和营销工具，通过匹配不同业务帮助引流。”百果园直播业务负责人许楚然公开对媒体表示。
目前，百果园在淘宝和微信两个平台进行直播。
除此之外，百果园正在进攻社区团购。2020年10月15日在微信小程序上线了“熊猫大鲜”，商品范围覆盖水果、蔬菜、肉禽、蛋奶、零食等，一定程度上缓解了百果园产品结构单一的问题。
在零售业务之外，百果园招股书中表示将发力上游产业链建设，加强供应链体系，“将继续开发、生产及销售各种毛利率高的水果产品，例如果干、果汁及冷 冻水果”。
目前百果园已在东莞建立深加工厂，且正在上海建设第二个深加工厂，预计将在短期内竣工。
根据企查查数据显示，我国现存水果销售相关企业275.11万家，其中2019年新增32.61万家，同比增长29.54%；2020年新增56.89万家，同比增长74.43%；2021年前10月，新增79.36万家，同比增长44.54%。
根据弗若斯特沙利文，按零售额计算，2026年中国水果零售市场的市场规模预计增加至17752亿元人民币，2021年至2026年的预期复合年增长率为7.6%。
万亿水果零售市场，能否跑出第一股？
百果园IPO毛利率
